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Una idea provocadora

Con ocasión de la crisis financiera global que se inición en el verano del 2007,he tratado de escribir a menudo sobre Inside Money lo que dio origen a un intercambio de ideas al que se puede acceder a través de los links que aparecen aquí.

Este Inside Money estará compuesto por un conjunto de instrumentos innovadores como los CDO`s. los CDS`s o los famosos conduits que permiten sacar fuera de balance no pocas obligaciones contraídas por un Banco. De estos instrumentos he hablado en muchas ocasiones; pero hoy querría darles una vuelta de tuerca.

Primero repasemos parte del intercambio de ideas mencionado. Las innovaciones a las que me he referido sobreendeudan a los bancos de forma que la ratio deuda/capital aumenta significativamente. Pero lo interesante es saber si han incrementado la riqueza o no. Pensemos que esos nuevos instrumentos financieros no son sino una cadena de apuestas entre los agentes económicos y de aseguramiento de los resultados de esas apuestas. Si la cadena llega a cerrarse- una posibilidad más teórica que real- no hay riesgo sistémico alguno pues los que unos pierden lo ganan otros; pero por esta misma razón parecería que tampoco habría creación de riqueza neta. Sin embargo por el camino se ha creado riqueza inmobiliaria, tecnológica e innovadora amén del incremento en recaudación fiscal que ha permitido mejorar las cuentas públicas y las infraestructuras. Si, por el contrario, la cadena no llegara a cerrarse- que es lo que se puede esperar – hay sin duda riesgo sistémico y se crea riqueza neta más allá de lo mencionado en el caso anterior, de forma que topamos con un compromiso en el que hay que optar con prudencia y ambición, una situación frágil muy parecida a la que realmente estamos confrontando.

Armado con estas ideas he tenido ocasión de dictar un par de conferencias en la que he arriesgado la siguiente comparación.El Inside Money sería como el género femenino: ambos tejen la trama de la vida, una trama que desearíamos no fuera ni demasiado tupida ( lo que favorece los contagios) ni demasiado ligera (lo que dificulta los contactos). Ambos, Inside Money y género femenino son vehículos del cambio.

Pero esta no es la idea provocadora a la que me refiero en el título. Esta estaría relacionada con mi posición hacia la innovación financiera de tan mala prensa hoy. En efecto, mi posición al respecto es que en lugar de echarse para atrás en la innovación financiera hay que permitirla y apoyarla con las debidas cautelas regulatorias. Veamos porqué.

Tengo la sensación y alguna evidencia que hoy estamos en posición de llegar a una situación en la que el incremento en el riesgo sistémico puede traer consigo una disminución en el riesgo individual a través de un mayor aseguramiemto como el que describía Shiller. La probabilidad de riesgo sistémico es muy pequeña, pero el efecto si ocurre es muy grande a falta de algún mecanismo para su eliminación por parte de la acción de un estado que puede ser pequeño pero pero que puede movilizar enormes cantidades de fondos.

Pues bien como esto último, estados menos amplios en cuanto a la intansidad y el tamaño de sus intervenciones junto con instituciones multilaterales reforzadas, es lo que va a traer básicamente la resaca de la crisis, no creo que nos jugamos nada serio permitiendo que la industria financiera se haga más grande e innovadora.

No parece que vayan a ir por ahí los tiros de la nueva regulación financiera que se demanda sobre todo en Europa y, sin embargo, es lo que pienso.

«Una idea provocadora» recibió 0 desde que se publicó el Domingo 26 de Abril de 2009 . Si te ha gustado este post quizá te gusten otros posts escritos por Juan Urrutia.

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