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Esquemas de Ponzi

Ya están en prisión preventiva los principales directivos del Forum Filatélico y de Afinsa, los avariciosos defraudados se llevan las manos a la cabeza, Rajoy pide piedad y el gobierno moviliza a las asociaciones de consumidores y anuncia ayudas, no se sabe de qué tipo, para los afectados más vulnerables. Una vez más un esquema de Ponzi, bien conocido por los economistas, tanto en teorí­a como en los detalles de sonados casos históricos, ha explotado tal como era de prever.

Estos esquemas en los que el precio de un activo cualquiera se incrementa sin base alguna y simplemente a partir de la creencia de que seguirá creciendo, suelen explotar cuando esa creencia infundada se viene abajo. El problema intelectual consiste en detectar , en caso de que las haya, las condiciones bajo las cuales una burbuja puede ser sostenible, entendiendo por burbuja la diferencia entre el valor del activo hoy y el valor descontado presente de sus rendimientos reales no asociados a las expectativas de revalorización.

Lo que sabemos es que una burbuja solo puede existir en horizontes infinitos pues, de estar calculado en terminos finitos, el valor final no puede ser positivo y, en consecuencia, poco se pagará por ese activo en el perí­odo inmediatamente amterior….. y así­ hasta el primer perí­odo en el que solo se pagará el citado, en el párrafo anterior, valor descontado presente.

Hay activos en los que ese rendimiento a descontar es nulo. El más llamativo es el dinero fiduciario cuya cantidad puede ser aumentada tanto como se quiera. No vale nada en sí­ y su único valor depende de se acepte. Es decir, su valor es una burbuja. Y ya hemos visto no pocos episodios históricos en que esa burbuja ha explotado, siempre coincidiendo con una proliferación desordenada de su oferta.

El inmobiliario no es un sector del que, en principio, se pueda decr lo mismo.Su oferta no puede crecer sin lí­mite en un instante y los rendimientos de estos activos son bien reales. Sin embargo, la burbuja siempre se desinflará poque no hay horizontes finitos en la práctica: basta con que alguien piense que no puede continuar.

En el primer caso, el del dinero, hay autoridades regulatorias que no permiten la proliferación desordenada del dinero fiduciario y, en el segundo, el inmobiliario, las autoridades económicas tienen formas de intentar, con alguna probabilidad de éxito, que la burbuja se desinfle poco a poco, permitiendo que los inversores vayan encontrando forma de cubrir sus riesgos. En ninguno de estos dos casos, sin embargo, deberí­amos confiar en que el horizonte sea infinito.

En el caso de los sellos se dan todas las condiciones adversas simultaneamente. La oferta puede ser tan grande como se quiera ya que son fácilmente falsificados ( como el papel moneda), no tienen ningún rendimiento real intrí­nseco y el horizonte de cálculo, como en todos los casos, no puede ser infinto.

¿Como es posible, por lo tanto, que alguien caiga en este tipo de esquemas de Ponzi?. Por dos razones. La primera porque, si entro y salgo sin que el esquema haya desvelado su naturaleza, gano y de una forma bien real. La segunda es por ignorancia. Los correspondientes conjuntos de pesonas son totalmente disjuntos o casi. Y de este hecho surgen dos problemas intelectualmente intrigantes.

El primero es cuan desestruturada está la sociedad. Si todos habláramos con todos o bien no se iniciarí­a la burbuja o bien no tardarí­a en llegar el momento en que un ignorante se encontrara con un conocedor y, ante los razonamientos de éste, comenzara a vender y a pinchar la burbuja.

El segundo de estos prblemas intelectuales intrigantes es que es realmente extraordinario que esquemas de Ponzi como los mencionados duren tantos años sin que ocurra lo del párrafo anterior o sin que los correspondientes autoridades avisen de los peligros. Es que la desestruturación de las redes sociales alcanza también al gobierno y, desde luego a las relaciones entre este y la sociedad civil.

La anteúltima pregunta es qué hacer con los arruinados. Mi respuesta es la única posible: nada oficial aunque lo pida Rajoy o aunque un gesto de apoyo tenga réditos electorales. El rendimiento extraordinario traí­a aparejado un riesgo. Eso es todo y la compasión no exige el sacrificio del compasivo, aumque pueda llevar a apoyos privados.

Ah! , y antes de que se me olvide, el último comentario. Los administradores de las firmas en entredicho, siguen siendo presuntamente inocentes aunque los fiscales los encierren por presuntos delitos o, más adelante, los jueces e instrucción mantengan la prisión.

«Esquemas de Ponzi» recibió 0 desde que se publicó el Lunes 15 de Mayo de 2006 . Si te ha gustado este post quizá te gusten otros posts escritos por Juan Urrutia.

Comentarios recibidos en este post y unidos a la discusión global de todos a través de la Matriz, nuestro espacio conversacional.

  1. pisitófilos creditófagis dice:

    FILATELIA FINANCIERA = PISITOFILIA CREDITOFÁGICA.-

    ¿Hemos descubierto el “perpetuum mobile”?. ¿Estamos rescribiendo en España las leyes de la física?.

    NI ATERRIZAJES SUAVES NI MESETAS.

    No hay uvepeós porque con las uvepeós no se puede jugar a la pirámide del pisito.

    Cuando compras un pisito español compras:
    1. el pisito; y, a la fuerza,
    2. una posición en la pirámide (lo que los cursis llaman “expectativas de revalorización futura”).

    Cuando te dicen “metí 5 y ya me dan 55”, se están refiriendo, obviamente, al componente 2, porque, del “pisito”, o sea el componente 1, solo cabe esperar su depreciación (toda edificación acaba en demolición) y una razonable revalorización del suelo, no las “jugosas plusvalías” que estamos tan acostumbrados a ver y que nos complacen tanto como nuevos ricos irresponsables que somos.

    La FILATELIA FINANCIERA ha puesto en evidencia que la PISITOFILIA CREDITOFÁGICA es un negociete piramidal generacional.

    ¿QUÉ ES PIRAMIDAL PURO?

    = Los ingresos de los que entran sirven única y exclusivamente para financiar la liquidación con ganancias de los que salen.

    Por ello, toda pirámide tiene un LÍMITE CIERTO, aunque indeterminado, a partir del cual ni habrá liquidaciones con ganancias ni nuevos ingresos. Ello hace que las ganancias obtenidas sean injustas.

    Ni la Seguridad Social ni la banca ni los seguros tienen “límites ciertos” teóricos. Además, la Seguridad Social no es piramidal como no lo es la provisión de ningún bien o servicio público financiado con ingresos tributarios.

    Sin embargo, la pisitofilia creditofágica sí es una pirámide, aunque mixta y no voluntaria, por lo que, ahora que se está desmoronando, los poderes públicos sí deberían razonablemente tender una mano a los perdedores.

  2. Juan Urrutia dice:

    Espero poder expresar un día mi perplejidad ante el asunto de Afinsa y del Forum Filatélico. De momento no entiendo nada. Sospecho lo que era-un simple esquema de Ponzi-pero no hay manera de saberlo apartir de la información periodística. Es com si Agencia Tributaria, auditores pequeños , fiscalía anticorrupción y Audiencia nacional se hubieran puesto de acuerdo para pinchar una burbuja que no hubiera existido sin sus intervenciones.
    Ya comprendo que esto que acabo de decir puede ser tomado como un deseo infantil de notoriedad; pero es que, de verdad, no se entienda nada.

    En cuanto a las posibles analogías con la burbuja inmobiliaria, en caso de que se tratara de una pirámida, hay que recordar como ahce el comentarista que un pisito es un bien tangible del que al menos sacas algo, alquilándolo o usándolo y que, además, está en un mercado mucho más profundo que el de los sellos que es tan poco extenso que puede ser manipulado por las mismas firmas que organizan el negocio.

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  1. […] En el fondo del debate estaba el asombro de los gestores: ¿Cómo puede la gente confiar en cosas como Forum Filatélico que no resistían un análisis mínimo?. Una de las cosas que me llamó más la atención: en un mercado donde al final las rentabilidades son contrastables y los modelos matemáticos subyacentes conocidos, las comisiones más bajas -en este caso las de Welzia- cierran puertas porque los intermediarios -bancos y cajas- ganan menos colocando el producto. […]

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